2023会計年度レポートの要点:

1. 2023年度、アイビーリーグ校とエリート大学基金のパフォーマンスは、+2.1％と低迷しました。これは、グローバル70/30ベンチマーク（+11.1％）や、規模が小さく資源も少ない大学基金（+9％）と比較すると、特に顕著です。後者は「イェールモデル」を採用しているアイビーリーグ校よりもプライベートマーケットの資産やファンドへの投資比率が低い傾向にあります。
2. プライベートマーケットの二極化：2023年度は、ドットコムバブル崩壊後の2003年度以来、初めてプライベートエクイティ（PE）とベンチャーキャピタル（VC）のパフォーマンスが正反対の動きをした年となりました（PE +6.1％、VC -10.2％）。
3. アイビー校とエリート大学基金の短期的なパフォーマンス要因：ベンチャーキャピタル（VC）への配分の減少と、プライベートエクイティ（PE）と公開株式への配分の増加によって大きく左右されました。
4. 長期的なパフォーマンスの要因は、リスクの高まりです。過去10年間において、アイビーリーグ校を中心とするエリート大学基金は、リスクとリターンの間に非常に明確な関係を示しています。簡単に言えば、これらの基金は、グローバル70/30ポートフォリオをレバレッジ（借入金を利用）で拡大したものと捉えることができます。すべての大学がグローバル70/30（+6.8％）の10年リターンを超え、アイビーリーグ校の平均リターンは9.8％でしたが、それに見合う大幅なリスクも抱えています。年次報告書から得られる標準偏差が12.6%、Transparency Labのモデルに基づく推定ボラティリティが15.1%という数値から、平均的なアイビーリーグ校の基金はグローバル70/30（ボラティリティ10.71％）より約50%もボラティリティが高いと予測されます。過去10年間で最高のパフォーマンスを記録したMIT（+11.5%リターン、モデル化ボラティリティ21%）とブラウン大学（+11.3%リターン、推定標準偏差19.8%）は、ベンチマークのほぼ2倍のリスクを取っていることがわかります。その中で、イェール大学は最も効率的なポートフォリオを持っているように見えます（+10.9％のリターンに対して14.3％の標準偏差）
5. ロンダリングされたリスクもリスクである：アイビーリーグの大学基金のCIOたちは、イェールモデルの利点として、プライベートマーケットへの投資に伴うボラティリティを隠蔽または洗浄できることを挙げていますが、実際には、エリート大学基金は70％の株式投資を行うバランス型ポートフォリオよりもリスクが大幅に高いと言えます。